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隔夜利率跌破1.3% 资金面全面转暖
2019-10-21 09:18:14 阅读量:2022| 作者:匿名
[摘要]27日银行间市场存款类机构隔夜回购利率跌破1.3%。临近季末,隔夜利率跌至历史低位水平,凸显出不跨季资金的充裕局面,而7天期利率调头回落,则表明跨季流动性同样趋于改善,流动性实现平稳跨季已无悬念。流动

27日,银行间市场存款机构隔夜回购利率(dr001)跌至1.3%以下。本季度末,隔夜利率降至历史低位,突显了非季节性基金的充裕状况。然而,7天期利率回落,表明跨季节流动性也趋于改善,流动性将是稳定和跨季节的,这是毋庸置疑的。分析师认为,在不久的将来,市场上将会有一段相对宽松的资金时期。

流动性在整个季节都是安全的。

9月27日,在经历了连续4天的急剧下滑后,dr001跌至1.3%以下,回到历史较低水平。

数据显示,dr001在9月20日触及2.77%的月度高点,然后回落,从24日开始加速下跌,连续4天下跌超过30个基点。27日,dr001继续下跌约32个基点,至1.2972%,低于1.3%的关口,为7月8日以来的最低水平。

统计数据显示,自2014年底发布数据以来,dr001的历史中位数为2.33%,当前利率处于历史低位。即使r001具有更宽的口径和更长的数据,其历史中位数也是2.17%,远远高于当前的dr001。

隔夜利率的下降趋势表明,资本供求正在改善,资本水平也趋于提高。过去,这也可能与机构集中不跨季节资金的趋势有关,导致在季节结束前隔夜资金的积累。27日,跨季节品种的7天回购利率也回落,证实了总体融资水平已经回暖的判断。27日,dr007下跌近8个基点,至2.38%,低于7天期央行反向回购利率17个基点的2.55%。

分析师指出,纳税期风波平息后,季度末的监管和评估成为短期资本市场面临的最大变量。从目前情况来看,7天等跨季度资本价格开始下跌,表明跨季度资本供应不再是问题,资本市场开始全面回升,实现稳定的跨季度没有悬念。

股票债务市场面临良好的金融环境

根据以往的经验,市场基金预计将在淡季过后进一步松动。主要有两个原因:一是季末扰动消退,导致流动性自我修复;第二,季度末财政支出增加了银行系统的流动性总量。

在6月底和7月初,dr001从6月底显著下降到1.1%左右。7月初,利率进一步跌破1%大关,降至最低0.84%,为数据公布以来的最低水平。7月初,资本市场一度极度宽松。

今年9月,央行实施全面降息,释放约8000亿元长期流动性。加上本季度末财政资金配置形成的流动性供给,预计流动性总量仍将显著高于8月底。分析人士指出,到10月中旬至年初,使首都在7月初变得宽松的两大因素也将存在,随着长假后现金的回笼,首都宽松的前景将变得更加明朗。

考虑到短期隔夜利率和7天期利率已经下降,季后进一步下调的空间应该有限,而14天期利率等中长期回购利率可能大幅下降。

值得一提的是,自2019年以来,全球市场上演了罕见的“股票和债券双牛市”,这实质上是一只流动性牛。10月上旬可能是资金相对宽松的时期。短期来看,股票和债券都面临着良好的资本环境。回顾过去,全球货币政策离正常化越来越远。“股票和债券双牛市”的逻辑和基础仍然存在,世界主要央行降息的故事将继续被讲述。其中,由于估值低迷的特点,人民币资产将受到全球基金的追捧。